不銹鋼方管價格2月份持續(xù)回升，但因增值稅稅率的調(diào)降，導(dǎo)致價格出現(xiàn)大幅波動，且因買近賣遠(yuǎn)的套利交易，使得電解鋁期貨近遠(yuǎn)月合約價格走勢出現(xiàn)分化，近月合約因大量買入而走勢偏強，遠(yuǎn)月合約則因大量賣出而出現(xiàn)大幅下跌，因減稅而導(dǎo)致的大幅波動之后，不銹鋼方管價格后市走勢更多取決于供需關(guān)系，當(dāng)前庫存高企，但消費旺季的臨近將令庫存拐點逐步到來，行業(yè)虧損縮窄又將提高新增產(chǎn)能的投放意愿，總體上近期不銹鋼方管就挨個或?qū)⑵珡娬鹗帪橹鳌?/p>
一、累庫量符合市場預(yù)期，季節(jié)性庫存拐點或?qū)⒌絹?/p>
每年春節(jié)前后為季節(jié)性累庫階段，當(dāng)前為市場所擔(dān)憂的依然為高庫存，截止到3月4日，國內(nèi)社會庫存持續(xù)累積并高達175.5萬噸，從歷史數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前庫存為除了2018年以外的第二高位，但就累庫增量來看并沒有超出市場預(yù)期，今年從春節(jié)前低點至今累庫為49.3萬噸，去年春節(jié)期間累庫52.1萬噸，但今年春節(jié)早于去年，不銹鋼方管廠家下游開工也將早于去年，據(jù)我的有色網(wǎng)的出庫數(shù)據(jù)顯示，目前下游消費正平穩(wěn)復(fù)蘇，這將導(dǎo)致今年的庫存拐點提前到來，相比去年去庫存的起點在3月22日，今年去庫存的起點可能在3月中上旬，今年不銹鋼方管庫存拐點預(yù)計將提前到來，累庫量或小于去年。
二、產(chǎn)能增加有限，但行業(yè)虧損縮窄將令投產(chǎn)意愿提高
2018年8月份以來，隨著鋁價的下跌，電解鋁行業(yè)虧損幅度一路擴大，最高虧損出現(xiàn)在2018年11月底，行業(yè)平均虧損幅度一度高達1200元/噸，據(jù)相關(guān)測算，當(dāng)前行業(yè)虧損面達80%，本輪電解鋁行業(yè)經(jīng)受了長時間、深幅度、大面積的虧損，一方面推動了高成本產(chǎn)能的出清，也同時抑制了新增產(chǎn)能投產(chǎn)的意愿。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年國內(nèi)減產(chǎn)產(chǎn)能規(guī)模超過300萬噸，其中因虧損導(dǎo)致的減產(chǎn)占比一半以上，截至2019年1月電解鋁減產(chǎn)規(guī)模達328萬噸。今年以來新增投產(chǎn)意愿低迷，1月僅有陜西美鑫投產(chǎn)2.7萬噸，內(nèi)蒙古創(chuàng)源投產(chǎn)18萬噸，一季度僅有廣西2個10萬噸產(chǎn)能計劃在3月份投產(chǎn)。但是，今年2月份以來，隨著鋁價的反彈回升以及成本線的下移，鋁行業(yè)虧損幅度大幅收窄，后期若鋁價繼續(xù)回升，行業(yè)虧損得到有效改善情況下，新產(chǎn)能投放意愿預(yù)計將受到提振。
三、消費逐步復(fù)蘇，回升可期
在供給平穩(wěn)情況下，不銹鋼方管價格走勢關(guān)鍵取決于消費，當(dāng)前整體經(jīng)濟下行壓力依然較大，但這也激發(fā)了國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策，基建托底經(jīng)濟的政策、汽車家電刺激消費政策等都令市場充滿預(yù)期，從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，2月份的財新制造業(yè)PMI錄得49.9，雖然依然處于榮枯線下方，但較1月份回升1.5個百分點，顯示工業(yè)需求有所回升，當(dāng)前雖然鋁錠庫存在持續(xù)累積，但鋁棒庫存從2月下旬就已經(jīng)開始了去庫，截止3月4日，鋁棒社會庫存為15.1萬噸，較2月18日的19.9萬噸高位下滑24.1%，據(jù)相關(guān)機構(gòu)對佛山地區(qū)鋁加工企業(yè)的調(diào)研顯示，當(dāng)前大型加工企業(yè)2月底已經(jīng)基本滿產(chǎn)，中小型加工企業(yè)開工率也已經(jīng)回升至70%，且在不斷改善中，顯示下游消費正逐步復(fù)蘇，鋁價或?qū)⒁虼双@得提振。
